5月10日，上海市欧美同学会“海归π”系列活动在上海市留学人员之家举行,本期主题为“投行皇冠上的明珠何以失色——并购资本运作的理想与现实”，邀请泓沣资本合伙人、资深A股并购专家毕晟，围绕并购市场的周期起伏、交易实务与典型案例展开深度分享。

并购市场的理性演进

毕晟拥有十余年A股并购实战经验，他回顾A股市场近年来的并购热潮。每一轮都推动产业整合与资本创新，但也带来了对估值和整合能力的更高要求。随着市场逐步成熟，参与者愈发理性。当前，市场最需要的是稳定的预期和更专业的买方能力。

针对A股市场部分并购后期效果不及预期，毕晟解释核心原因在于买卖双方经验与准备的不对称。买方需更深入评估自身整合能力，卖方则要注重长期信誉。信任是并购中最昂贵的成本，成功交易往往基于对行业和团队的深度理解，而非单纯追求低价。如今，越来越多企业注重战略匹配与投后整合。

毕晟以中际旭创（原中际装备收购苏州旭创）为例，详细拆解了一笔成功交易的设计逻辑。2017年，面临转型压力的中际装备以28亿元全换股方式收购光模块企业苏州旭创，创始团队与财务投资人分别以合理估值参与，零现金对价，同时募集配套资金4.9亿元由各方按比例分配。

毕晟总结三点成功要素：一是踩准光模块爆发的技术周期；二是换股实现利益深度绑定，创始团队成为上市公司重要股东；三是投后双方形成“共生”而非“吞并”的关系。他将并购成功路径归纳为三种模式：接管式（如滴滴快的合并）、共生式（如中际旭创）、秃鹫式（如破产重整）。没有通用模板，交易设计需精准匹配买方能力与卖方诉求。

一位并购人的实践感悟

对谈中，毕晟回顾了自己的从业经历：曾满怀信心掌握并购技艺，也经历了市场周期性调整。他感慨行业的起伏远超个人预期，但也正是这些经历塑造了他更全面的专业判断力。在他看来，“宝万之争”（2015年宝能系通过二级市场增持万科股票引发控制权争夺的标志性事件）既是并购市场化的经典案例，也为完善公司治理与监管规则提供了重要参考。

互动环节，毕晟围绕并购、金融行业现状、职业规划等问题逐一回应观众提问。学长就金融行业的职业规划向他请教。毕晟分享了自己的探索过程：他曾在行业中投入大量精力学习并购专业，也经历过市场的调整期。金融行业机会众多，但最重要的是找到自己真正热爱的领域，而非盲目追逐短期热点，年轻的时候应该多去尝试、多去试错，在实践中积累经验、发现兴趣。这番话引发在场众多年轻从业者的共鸣。

本次活动是“海归π”系列活动之一，全年50余场精彩活动，聚焦创业赋能、职场进阶、国际形势、科技前沿、人文雅集五大维度，敬请关注与参与。

供稿：办公室

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